資本市場的改革步伐，不斷在前行。

近期政府工作報(bào)告中再次明確：穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，完善常態(tài)化退市機(jī)制。

其實(shí)，注冊(cè)制早在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)推行，目前已逐步具備全面推行的經(jīng)驗(yàn)。與之配套的退市制度，也得到進(jìn)一步改革和完善。

今天，我們就來具體說一說，什么是注冊(cè)制和退市制度改革，又有哪些影響？

01

注冊(cè)制改革

一般來說，企業(yè)上市有三種制度，注冊(cè)制、核準(zhǔn)制和審批制。

注冊(cè)制是指公司申報(bào)的材料真實(shí)合法即可登記入市。

而核準(zhǔn)制除了驗(yàn)證公司的申報(bào)材料真實(shí)合法外，還需驗(yàn)證公司是否符合證券管理機(jī)構(gòu)指定的若干條件。

2003年以來，國內(nèi)股票上市一直都是實(shí)行核準(zhǔn)制，后經(jīng)科創(chuàng)板設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制。2020年4月，《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》正式實(shí)施，意味著注冊(cè)制改革時(shí)代拉開帷幕。

1、為什么要進(jìn)行注冊(cè)制改革？

（1）降低企業(yè)融資成本。注冊(cè)制在企業(yè)上市過程中減少了很多中間環(huán)節(jié)。

（2）提高資本市場效率。注冊(cè)制的實(shí)行，讓資本市場的各個(gè)參與者各司其職，政府管秩序，市場管價(jià)格，有效發(fā)揮資源配置功能。

（3）增加居民收入。注冊(cè)制有效推動(dòng)資本市場發(fā)展，激勵(lì)居民投資行為，增加居民財(cái)富收入。

2、注冊(cè)制改革有哪些亮點(diǎn)？

與核準(zhǔn)制相比，注冊(cè)制主要改革了以下要點(diǎn)：

（1）有更加包容的企業(yè)上市條件。注冊(cè)制取消公司盈利要求和“最近一期未存在未彌補(bǔ)虧損”等要求，設(shè)定一年過渡期，允許虧損企業(yè)上市。

（2）新股由市場詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。

（3）適當(dāng)放寬漲跌幅比例。注冊(cè)制后股票漲跌幅限制由10%提高至20%。新股上市前5日不設(shè)漲跌幅，引入盤后定價(jià)交易方式。

（4）放寬券商跟投范圍。對(duì)虧損、紅籌架構(gòu)、同股不同權(quán)、高價(jià)發(fā)行四類公司要求券商跟投，其他不在要求

（5）取消“暫定上市”和“恢復(fù)上市”，新增市值退市指標(biāo)，設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示暨*ST制度。

（6）增設(shè)創(chuàng)業(yè)板個(gè)人投資者準(zhǔn)入門檻等相關(guān)要求。明確個(gè)人投資者，申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券），并且參與證券交易24個(gè)月以上。

3、注冊(cè)制改革有哪些利好？

（1）注冊(cè)制會(huì)使殼資源大打折扣，企業(yè)上市更加容易，同時(shí)加速垃圾股邊緣化。

（2）上市條件放寬，有望解決小微企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資難等問題。

02

退市制度改革

繼注冊(cè)制改革落地后，備受資本市場關(guān)注的另一重要改革——退市制度改革也終于落地。

2020年12月滬深交易所分別對(duì)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等多項(xiàng)配套規(guī)則進(jìn)行修訂，并就修訂后的征求意見稿公開征求意見。

此前，監(jiān)管部門已經(jīng)設(shè)置了四大類退市指標(biāo)，包括交易類退市、財(cái)務(wù)類退市、規(guī)范類退市、重大違規(guī)退市。新一輪的退市制度改革，退市制度得到進(jìn)一步細(xì)化和完善。

總得來看，這次退市進(jìn)一步優(yōu)化了退市指標(biāo)、暢通了退出渠道、簡化了退市流程，提高了退市效率，同時(shí)強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)警示，引導(dǎo)理性投資。

新一輪退市制度改革的推進(jìn)有助于A股加速出清僵尸企業(yè)、引入更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，并引導(dǎo)長期投資價(jià)值。

注冊(cè)制和退市制度改革，是加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的重要舉措。兩個(gè)制度相輔相成，相互配合，保障市場健康循環(huán)，有利于資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。

對(duì)于投資者而言，“有進(jìn)有出，優(yōu)勝劣汰”的適當(dāng)性制度，可以有效提高上市公司的整體質(zhì)量，助力投資價(jià)值的提升。

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